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Benot Hamon a rcemment dclar que le cot du capital tait trop lev, que les entreprises franaises versaient trop de dividendes, en particulier par rapport aux entreprises allemandes, qui ont coque huawei y6 pro 2017 fille baiss les leurs de 10% alors que les entreprises franaises les augmentaient de 50%. D’autres ont dplor que les entreprises privilgiaient le versement de dividendes qui reprsentent 85% des bnfices nets des entreprises plutt que l’investissement. Mais le lien est il si vident

Il est exact que les dividendes verss sont en hausse et les investissements des entreprises en baisse, comme le montre le graphique illustrant ce post de Jean coque huawei y630 Gadrey. Mais cela ne nous informe gure sur le sens des causalits. Il est possible effectivement que les coque iphone 5 renault actionnaires et le cot du coque huawei p8 art capital touffent les entreprises sous leurs demandes de dividendes, et que celles ci n’ont ds lors plus les moyens coque huawei p10 éléphant d’investir. Mais il y a d’autres explications possibles.

On parle beaucoup des dividendes, de leur versement, comme indicateur du pouvoir des actionnaires et de la finance; en ralit, les dividendes n’ont pratiquement aucune importance. Supposez une entreprise qui ralise 100 de profit; elle peut soit distribuer ces profits sous forme de dividendes, soit les garder dans son compte en banque.

Dans coque huawei p8 lite noel le premier cas, les actionnaires vont se partager 100. Mais rappelons que les actions sont un titre qui donne un droit au dividende ET un droit de proprit sur l’actif net de l’entreprise. Si celle ci conserve son argent, coque huawei p8 lite 2017 huawei la valeur de l’actif net augmente et la valeur de l’action aussi. C’est l’un des principaux rsultats de la thorie financire : Les dividendes n’ont aucune importance. Les entreprises qui versent des dividendes levs le paieront par un cours de bourse plus bas; les entreprises qui ne versent pas de dividende verront le cours de bourse augmenter, enrichissant d’autant les actionnaires.

Bien sr, c’est la thorie financire, qui coque huawei p8 lite 2017 ferrari repose sur des hypothses simplificatrices. Et il y a des raisons de penser que les dividendes sont une faon peu satisfaisante de rmunrer les coque huawei p9 lite fun actionnaires, par rapportl’mission d’actions gratuites ou les rachats d’action. Mais il est douteux que la politique de dividende ait le moindre impact sur l’efficacit des entreprises, sur leurs investissements, et sur leur performancelong terme. De nombreuses entreprises n’ont vers aucun dividende pendant trs longtemps et considrablement enrichi leurs actionnaires (l’exemple typique tant Microsoft).

Ironiquement, l’un des principaux responsables des forts dividendes verss. Est l’Etat. Pour lui en effet, les attributions d’actions gratuites coque iphone 7 plus ecran ou les rachats d’action par les entreprises ne sont pas une option, puisqu’ils seraient coque iphone 7 pistolet immanquablement interprts comme un dsengagement. Parce que les entreprises investissent trop peu, elles voient leurs rserves de cash augmenter coque iphone x versace les 975 plus grandes entreprises mondiales sont assises sur 2800 milliards de dollars. Ne sachant pas quoi faire de tout cet argent, elles finissent par le reverser aux actionnaires, faute coque iphone x spiderman d’autre usage.

A l’appui de cette 3x coque huawei p8 lite 2017 ide, on peut constater que les entreprises allemandes versent peut tre coque huawei survivor de faibles dividendes, mais que cela ne les pousse pas franchementinvestir : . Si vraiment la politique de dividende avait l’effet suppos sur l’investissement, on devrait observer l’effet inverse.

En fait, la baisse de l’investissement est un phnomne gnral, qui se constate depuis plusieurs annes. Ben Bernanke remarquait ds 2005 que les opportunits profitables d’investissement taient en train de se tarir. Comme le constate Chris Dillow, l’hypothse du tarissement des opportunits d’investissement explique toute une srie de paradoxes macroconomiques. Larry coque huawei p20 lite prix Summers a rcemment fait beaucoup de bruit autour du concept de “stagnation sculaire”.

Comment L’expliquer Aprs tout nous vivons personnalisation de coque iphone riverdale coque huawei p8 lite 2017 5s une poque de changements technologiques, cela devrait encourager les entreprisesinvestir. Mais c’est tout l’inverse. Premirement, le progrs technique actuel n’encourage pas l’investissement. Une entreprise comme Whatsapp est valorise plus que Sony; la socit coque huawei p smart ebay qui a cr Candy Crush Saga est valorise10 milliards de dollars. Or ces entreprises n’ont pas eu besoin d’investissements massifs pour atteindre ces valorisations, bien au contraire.

Dans le mme temps, les volutions technologiques mettentmal des secteurs industriels entiers, pour les remplacer par des activits gratuites. La presse est misemal par la profusion de sites internet d’informations, les encyclopdies par wikipedia, etc. Le consommateur est gagnant de manire massive, ainsi que quelques entreprises de petite taille; mais les nouvelles techniques dtruisent plus d’activits marchandes qu’elles n’en crent.

En somme, si les entreprises rduisent leurs investissements, C’est qu’elles ne savent pas dans quoi investir de manire rentable. Elles ont ralis qu’innover ne paie pas; Elles restent donc assises sur des montagnes d’argent, acquis grce aux investissements passs. Mais la rentabilit auchan coque huawei y6 2017 du pass ne garantit pas celle de l’avenir.

Que faire alors

Il n’est pas certain que l’investissement priv soit durablement peu rentable, comme il l’est aujourd’hui. Keynes en son temps prvoyait ce genre de situation, et suggrait qu’une certaine “socialisation de l’investissement” pourrait coque huawei y 2018 tre ameny remdier. En coque huawei p8 lite 2017 seigneur des anneaux langage clair, l’investissement public devrait supplerl”investissement priv.

Mais il n’est pas si facilel’Etat d’identifier coque huawei p8 lite 2017 amazontrackid=sp-006 des investissements socialement rentables. La tentation est forte de privilgier des infrastructures coteusesdont la rentabilit est bien peu garantie, comme Notre Dame des Landes. Ou alors, une “rvolution nergtique verte” qui a surtout pour effet de se substituer aux investissements des entreprises, laissant le problme entier. Par ailleurs, les temps et les contraintes europennes ne sont gure favorablesl’investissement public, mme rentable. Il est possible que l’Etat lui mme soit face au tarissement des opportunits d’investissement rentable, ou qu’il soit dans l’incapacit de les faire.

Plutt que de reprocher aux entreprises leur frilosit et aux actionnaires leur cupidit (qui ont toujours exist) on devrait plutt se demander comment coque huawei p8 lite 2017 paysage s’adapterune conjoncture dans laquelle, de manire durable, l’investissement sera faible…

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